4月1日，印度外貿總局（DGFT）釋出了一紙通知，把黃金、白銀、鉑金首飾的進口政策，從"自由進口"直接改成了"限制進口"菜譜。

新規覆蓋稅目7113項下的所有貴金屬首飾，進口商以後必須拿到許可證才能進貨菜譜。

不是"有限制"，是"全面收緊"菜譜。而且這政策還有一條特別狠的"追溯條款"：不管你之前籤沒簽合同、開沒開信用證、貨物在沒在路上，一律不豁免。

已經發貨在路上的，照樣被卡菜譜。印度政府這手，打得很突然，也很堅決。

一、為什麼突然動手？表面堵漏洞菜譜，背後是錢袋子吃緊

印度官方的說法是"防止自貿協定被濫用"菜譜。

印度跟東盟簽了自貿協定，從泰國這些國家進口鑲鉑金的珠寶，可以免關稅菜譜。而黃金的正常進口要交6%關稅加3%銷售稅。

一來一去，差了將近9個點的利潤菜譜。很多進口商把黃金申報成"鑲鉑金珠寶"，低稅進來，拆了賣純金。印度政府發現這個"套利漏洞"越來越大，直接一刀切。

但表面的漏洞背後，是更嚴重的問題——印度政府的錢袋子，真的撐不住了菜譜。

2026年2月，印度商品貿易逆差從去年同期的144億美元，暴漲到271億美元，幾乎翻了一倍菜譜。

其中，黃金和白銀進口是最大的推手菜譜。盧比兌美元已經跌破92，創歷史新低。油價還在漲，黃金進口賬單還在膨脹。印度政府只能把金銀進口的閘門關小一點，給盧比和外匯儲備"續命"。

二、印度金市其實已經"涼"了半年

其實印度的黃金市場早就萎靡了菜譜。

2025年印度黃金進口量已經降了11%，只有710.9噸，創下五年新低菜譜。2026年世界黃金協會預計進一步下滑到600-700噸。

金價漲到歷史高位，印度大媽們買不動了菜譜。今年1月，印度國內金價一度衝到每10克18萬盧比以上，直接把人嚇退了。經銷商為了清庫存，最高給過每盎司83美元的折扣。

印度人只認實物黃金，金條金幣投資需求能託底，但珠寶需求佔大頭，一旦熄火，整個市場就涼了菜譜。

這一刀砍下去，對國內金市反而是個意外利好菜譜。

去年中國金價就比國際價格高，溢價每盎司8到32美元菜譜。現在印度需求進一步萎縮，全球黃金貿易商要把貨重新找"下家"。而全球最大的黃金買家只剩一個了——中國。流不進印度的黃金，大機率會轉向中國。

另一方面，東南亞一些本打算賣給印度的珠寶，可能被轉賣到中國香港或內地菜譜。中國是全球最大的黃金加工和消費國，多出來的貨，市場消化得了。

短期來說，國內現貨供應會稍微寬鬆一點，溢價可能從高位稍稍回落菜譜。但長期看，全球地緣風險和央行購金的邏輯沒變，金價的大方向還是往上。

印度不缺黃金需求，缺的是能承受高價的購買力菜譜。中國不缺購買力，缺的是便宜貨。兩邊的溫差，本身就是機會。這一刀砍下去，印度的"堵"，就是中國的"通"。